Tipos más altos durante más tiempo: el escenario que gana fuerza tras la última subida del BCE

La persistencia de la inflación y el encarecimiento de la energía alejan el regreso a tipos más bajos

---

La última subida de tipos del Banco Central Europeo (BCE) ha reforzado entre los analistas un escenario que hasta hace poco parecía menos probable: que el precio del dinero permanecerá elevado durante más tiempo. El BCE incrementó este jueves los tipos en 25 puntos básicos, hasta situar la facilidad de depósito en el 2,5%, y aunque sigue abierta la incógnita de si habrá un nuevo movimiento en diciembre, las firmas de inversión empiezan a desplazar el foco desde cuánto más subirán los tipos hacia cuándo podrán comenzar a bajar.

“La ilusión de que el ciclo de subidas de tipos sería breve y limitado se está desvaneciendo”, advierte Raphaël Thuin, responsable de estrategias de mercados de capitales de Tikehau Capital. El motivo está en la inflación. Las nuevas previsiones del BCE apuntan a una mayor presión sobre los precios por el encarecimiento de la energía y mantienen la expectativa de que la inflación se sitúe por encima del objetivo del 2% durante más tiempo. Igualmente, la economía de la zona euro está mostrando una resistencia mayor de la prevista, lo que reduce la urgencia de aliviar la política monetaria.

UBS se encuentra entre las firmas que esperan un nuevo movimiento del BCE antes de que acabe el año. La entidad prevé otra subida de 25 puntos básicos en diciembre y, posteriormente, una pausa. Sus analistas destacan que la inflación subyacente pasaría del 2,5% en 2026 al 2,6% en 2027 y solo se moderaría hasta el 2,3% en 2028, todavía por encima del objetivo del banco central. Pese a ello, los analistas de la firma descartan una senda agresiva de alzas, pero su escenario sí que apunta a unos tipos elevados durante un periodo largo de tiempo.

Eso sí, no existe unanimidad sobre la necesidad de seguir subiendo los tipos. Julius Baer mantiene como escenario central que el ciclo de alzas haya terminado. “Seguimos esperando que los tipos de interés se mantengan sin cambios a partir de ahora, si bien existe el riesgo de una nueva subida en la reunión de diciembre”, señala David Kohl, economista jefe de la entidad. PIMCO también considera que el mercado puede estar anticipando un endurecimiento mayor del que realmente se acabará materializando. “Los riesgos están sesgados hacia un menor número de subidas”, afirma Konstantin Veit, gestor de carteras de la firma.

En lo que sí coinciden la mayoría de los expertos es en que los tipos de interés elevados han venido para quedarse durante más tiempo del que inicialmente se esperaba. “Una inflación por encima del objetivo durante más tiempo también implica que es probable que los tipos se mantengan en niveles más elevados durante más tiempo de lo previsto anteriormente”, apunta Sandra Rhouma, economista de AllianceBernstein.

Hasta hace unos meses, buena parte del debate giraba en torno al momento en el que el BCE podría comenzar a recortar los tipos. Ahora, la falta de entendimiento entre Estados Unidos e Irán para poner fin a la guerra en Oriente Próximo y la previsión de una inflación persistente obligan a mirar más lejos. Es un factor importante porque unas tasas elevadas que se prolongan en el tiempo suponen retrasar el alivio para familias, empresas y Estados. DWS insiste en que el BCE seguirá dependiendo de los datos y que “si finalmente es necesario aplicar un endurecimiento adicional, dependerá de los próximos datos”.

---

Fuente: Tipos más altos durante más tiempo: el escenario que gana fuerza tras la última subida del BCE | Mercados Financieros | Cinco Días